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“A股之王”贵州茅台的远虑与近忧

2020年08月01日 22:40 来源:网络搜索 移动版 mip

原标题:“A股之王”贵州茅台的远虑与近忧

编者按:本文来自财经无忌,作者江小桥,创业邦经授权转载,封面图来自图虫。

与前两年每次发布期中考试成绩时的一片欢声笑语不同,A股之王今年的成绩在公众语境中喜忧参半。

7月28日晚,贵州茅台( 600519.SH )发布了2020年半年报。上半年,贵州茅台营收同比增长11.31%,至439.53亿元;实现归属于上市公司股东的净利润同比增长13.29%,至226.02亿元。上半年营业收同比增长10.84%,略高于其全年增长10%的目标。 对比过去两年,茅台的中期业绩增速连续两年明显放缓。虽然在因疫情而导致白酒社交消费场景缺失的今年,A股优等生茅台的“期中考”已经算是稳如泰山了。 “增速创新低”“存货近三年最高值”……媒体表述显现出了一丝担忧,但机构们却并不这么认为。中金公司、中信证券等机构发布研究报告,继续看好白酒行业,中金、国泰君安则双双上调茅台目标价至2109元,对应总市值将超2.6万亿。 这让人想起拼多多黄铮背后的男人——步步高创始人段永平那句在2017年对茅台的点评,“十年后人们还是会说,十年前那个价格真不贵”。

增速持续放缓营收,净利润增速创数年新低

“不如预期”。对于贵州茅台的半年报,多家媒体如此表示。从营收增速和净利润增速看,贵州茅台主要指标仍保持两位数增长,也超过了贵州茅台在去年年报中提出的2020年营收增长目标为10%的目标。 一季度贵州茅台实现营业收入244.05亿元,同比增长12.76%;实现净利润130.94亿元,同比增加16.69%。受疫情影响,二季度贵州茅台的营收和净利润分别为203.36亿元和95.08亿元,同比增速为8.79%和8.9%,明显逊于一季度两位数的增速,环比分别下滑3.75%和7.77%,同比下滑2.1%与11.37%。 更让人关注的是,贵州茅台的业绩增速出现持续下滑态势。2016年至2020年,贵州茅台的半年报营收增速分别为15.18%,33.11%,38.06%,18.24%和11.31%,净利润的增速分别为11.59%,27.81%,40.12%,26.56%和13.29%。此次期中考,茅台营收增速和净利润增速分别为过去4年和3年最低。

这一趋势性下滑的背后,首先是茅台基酒产量的增速放缓。

半年报显示,上半年茅台完成基酒产量4.81万吨。其中茅台酒基酒产量3.67万吨,同比增长6.69%,系列酒基酒产量1.14万吨,同比增长4.59%,与市场认为的10%的产能增速存在一定差距。

茅台集团党委书记、董事长李保芳在去年表示,2020年茅台酒产能扩建完成后,将有5.6万吨产能,此后便不再扩产。

产能的极限和增速,决定了茅台的天花板。

因为疫情,白酒股在二季度的日子不好过。与同为白酒股的水井坊二季度营收断崖式的下滑相比,贵州茅台虽然依然稳健,但也不能从疫情的影响中幸免。

标签:股市消息 茅台 贵州 亿元

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